La reciente volatilidad extrema en los metales preciosos, que llevó al oro a registrar su mayor ganancia diaria en 17 años e incluyó un desplome histórico de la plata, se debe a una confluencia de riesgos geopolíticos y una severa incertidumbre institucional en torno a la Reserva Federal (Fed). La demanda de refugio seguro se disparó el miércoles, con el oro al contado subiendo un 2.4% hasta los 5,057.50 dólares por onza, tras haber caído hasta los 4,403.24 dólares el lunes, en lo que fue la mayor venta masiva en dos días en décadas.
Este patrón errático, que ha provocado alzas de precios de hasta el 100% en el mercado minorista de joyerías, confirma que los metales preciosos siguen siendo altamente sensibles a las fluctuaciones en la liquidez y las decisiones políticas de Washington. Analistas coinciden en que, si bien el pánico vendedor fue intenso, no se ha roto el ciclo alcista estructural del oro, el cual continúa consolidándose como una cobertura estratégica de largo plazo impulsada por la acumulación de reservas de los bancos centrales y una profunda crisis de confianza en el sistema global de deuda.
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Los catalizadores del pánico: La Fed y el riesgo geopolítico
La volatilidad que sacudió los mercados en las primeras semanas de febrero de 2026 no fue impulsada por un solo evento, sino por una combinación de factores de alto riesgo. Nitesh Shah, estratega de materias primas de WisdomTree, identificó la “confluencia de factores de riesgo” como el verdadero motor de la demanda, señalando tanto la cuestión de la independencia de los bancos centrales como los aspectos geopolíticos.
Desafíos institucionales en Estados Unidos
La mayor inyección de incertidumbre provino de la política interna estadounidense.
- Presión sobre la Fed: El presidente Donald Trump suscitó nuevas preocupaciones sobre la autonomía del banco central al sugerir que la investigación sobre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, debería llevarse a cabo hasta el final.
- El efecto Warsh: El catalizador clave de la venta masiva fue el anuncio de la nominación de Kevin Warsh como candidato a dirigir la Fed. Este anuncio precipitó la mayor venta masiva en dos días de la historia reciente y fortaleció el dólar.
Tensión militar en el mar arábigo
Simultáneamente, las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán se intensificaron. El Ejército estadounidense informó el martes del derribo de un dron iraní que se acercó “agresivamente” al portaaviones Abraham Lincoln en el Mar Arábigo. Este incidente ocurrió mientras los diplomáticos intentaban organizar conversaciones nucleares, reforzando la demanda de activos refugio.
La montaña rusa de los metales: análisis de los movimientos recientes
El comportamiento de los metales preciosos ha sido dramático, con el oro y la plata recuperando pérdidas tras una venta masiva iniciada el viernes de la semana pasada, y agravada por las subidas de los márgenes de la CME.
El oro al contado registró un alza del 5.9% el martes, un avance que extendió el miércoles. Por su parte, la plata al contado sufrió una corrección más aguda que el oro, perdiendo 26% el viernes 30 de enero, con una caída intradía cercana al 38%.
El dólar como motor de precios a corto plazo
El repunte del dólar estadounidense fue determinante en los movimientos recientes. La nominación de Kevin Warsh revirtió el debilitamiento que el billete verde había mostrado a principios de año, llevando al índice DXY a recuperar cerca de 0.6% desde mínimos de cuatro años.
Ewa Manthey, de ING, y otros analistas han reafirmado que el dólar es “probablemente el principal motor de la acción de precios a corto plazo”, manteniendo la relación inversa donde los metales preciosos se mueven en dirección opuesta a la moneda estadounidense. Este vínculo se refuerza en un contexto de incertidumbre institucional y alta volatilidad.
Goldman Sachs indicó, no obstante, que la volatilidad cambiaria reciente fue impulsada más por la incertidumbre institucional que por fundamentos macroeconómicos, y esperan que la incertidumbre política impida que el dólar recupere completamente el terreno perdido.
Oro: Un activo estratégico con proyecciones alcistas
Pese a la corrección, los analistas consideran que el retroceso no marca el fin del ciclo alcista estructural del oro. El metal ha demostrado ser una cobertura estratégica a largo plazo.
Diego Franzin, jefe de estrategia de cartera de Plenisphere Investments, subrayó que, en un mundo donde la deuda nacional de Estados Unidos asciende a 38 billones de dólares y la actividad económica conlleva riesgos crediticios, “el oro sigue siendo el único activo sin rivales”, ya que no promete nada, no paga intereses y no depende de decisiones políticas.
La demanda se mantiene sólida debido a:
- Bancos Centrales: Países en desarrollo, como China y Turquía, están comprando oro para reducir la dependencia del dólar.
- Inversionistas de Largo Plazo: Los flujos hacia los ETFs y la compra de lingotes físicos y monedas complementan la acción de los bancos centrales.
Proyecciones de precio (2026):
- JPMorgan: Mantiene una visión alcista de medio plazo, respaldada por la diversificación estructural. Proyectan un objetivo de $6,300 por onza hacia el cierre de 2026.
- UBS: Reafirma su tesis estructural y considera que la caída ofrece oportunidades. Pronostican un precio de $6,200 por onza hacia septiembre de 2026.
Los analistas de UBS (Wayne Gordon, Giovanni Staunovo y Dominic Schnider) destacan que el oro debe verse “no como un activo impulsado por el momentum, sino como una cobertura estratégica”.
Plata: Volatilidad extrema y necesidad de cautela
La situación de la plata es más compleja, ya que la ausencia de bancos centrales como compradores estructurales obliga a los mercados minoristas y fondos de inversión a sostener el interés. La alta volatilidad ha complicado el análisis fundamental.
Los analistas de UBS (Dominic Schnider y Wayne Gordon) afirmaron que un activo que ha mostrado una volatilidad reciente de entre 60% y 120% requiere un retorno esperado de entre 30% y 60% para justificar una posición larga. Por ello, consideran que es “demasiado pronto para construir una exposición de largo plazo en plata” y esperan una caída adicional antes de volverse optimistas.
JPMorgan también se mostró cauto. Aunque reconocen que la subida previa era difícil de justificar, no prevén un colapso completo, sino que esperan un piso más alto para la plata, en promedio, de alrededor de $75 a $80 por onza. No obstante, advierten que los precios actuales podrían debilitar la demanda industrial, particularmente en el sector solar, pudiendo llevar a la plata de un déficit físico a un equilibrio o superávit en los próximos trimestres.
Impacto directo en el mercado minorista: La prueba de la CDMX
La inestabilidad en los precios globales tuvo un efecto inmediato y significativo en el mercado minorista. En el Centro Histórico de la Ciudad de México (CDMX), la volatilidad provocó aumentos de entre 40% y 100% en las ventas y los precios de las piezas de joyería, según reportó El Sol de México el miércoles 4 de febrero de 2026.
Ejemplos claros de esta inflación en el metal:
- Una pieza de plata que costaba 300 pesos hace seis meses ahora se vende entre 550 y 600 pesos.
- El costo del punto de soldadura para reparaciones pasó de 40 a 80 pesos.
Estrategias de manejo de riesgo en entornos volátiles
Para los inversionistas a largo plazo, la clave reside en la disciplina. Charu Chanana, estratega jefe de inversiones, advirtió contra la toma de “decisiones estructurales precipitadas” y propuso: “no rebalancee sus emociones, rebalancee sus pesos”. Las ventas masivas son una prueba de disciplina más que de conocimiento de mercado.
Checklist de estrategias de inversión
Para mitigar el riesgo sin abandonar la exposición estructural, los expertos proponen enfoques tácticos:
La corrección ha servido para reajustar el posicionamiento y reducir el exceso de especulación en los mercados. Para Manthey, sin un cambio sustancial en los fundamentos macroeconómicos, la ola de ventas debe interpretarse como correctiva dentro de una tendencia alcista continua.
